日本长崎县于8月30日与Casinos Austria International Japan (CAIJ) 签署了一项基本协议，以在长崎佐世保市的豪斯登堡开发一间综合度假村。但这一过程颇受争议，CAIJ的两个竞争对手都对此表示不满。

本周我们将从周一至周五发表由五个部分组成的特别报告，其中详细研究了Casinos Austria，并从这里开始推断，其在长崎打造首个综合度假村的道路上可能会发生什么。

2021年9月13日星期一 第1部分：背景介绍

2021年9月14日星期二 第2部分：IR营运能力

2021年9月15日星期三 第3部分：财务能力

2021年9月16日星期四 第4部分：符合日本期待

2021年9月17日星期五 第5部分：结论和挑战

三、财务能力

今天我们来看一看Casinos Austria的财务事实和数据，并将其与长崎的预期进行比较。

长崎已宣布对其IR的总投资额为3500 亿日元（32 亿美元）。在考虑巨额资金的来源之前，让我们先看看Casinos Austria(CAI) 及其母公司Casinos Austria AG的一些关键数据。公正而言，有鉴于全球疫情大流行的影响，让我们看一下2019年的财务数据，以下是一些有趣的关键指标：

首先值得注意的是，如果把母公司及整个集团包括在内，Casinos Austria更像是一家彩票公司而不是博彩公司，其博彩收入中约有62%来自其奥地利的彩票业务。

另一个值得注意的是，与全球级的IR营运商相比，Casinos Austria International (CAI)本身就是一家非常小的公司。该公司2019年的营业利润仅为2700万美元，远低于亚洲任何典型的IR营运商，这些营运商通常每年利润（在未受疫情影响的情况下）利润为数亿美元。

那么这32亿美元从何而来？

好吧，就像大多数IR一样，毫无疑问会出现债务和股权的混合体。 但有鉴于IR牌照的有效期为三年及五年，在日本或对日本而言，获取债务并非易事。事实上，多数分析人士认为，一半债务及一半股权最有可能的融资结果。

一直以来，人们都认为日本的IR将像日本许多大企业一样，在财团的安排下运行。因此，CAIJ的财团合作伙伴将成为股权融资的来源之一。 但是，预计CAIJ将寻求财团中占有相当大比例的份额（否则为什么尚未宣布财团的合作伙伴），在这种情况下，他们将支付相应份额的资金。

作为一个大胆的猜测，即便是32亿美元一半的一半，即8亿美元，对于类似CAI这样的公司而言，仍是一个非常大的数额。

与整个Casinos Austria Group目前净资产相比又如何呢？不仅仅是CAI，还有整个集团，包括母公司。坦白说，不是很好。在2019年12月31日的财务账目中，归属于整个集团（包括Casinos Austria AG和彩票业务）的母公司的股东权益（即资产减去负债）仅为4.09亿欧元。即是4.86亿美元或者530亿日元。

可以想象，对于一间年利润不到该金额5%的公司来说，要找到一笔大约数亿美元的金额是一项艰巨的任务。更不用说这间公司在过去50多年间和母公司一起积累了上述金额大约一半。

明天在第4部分中，我们将研究CAIJ需要关注什么才能满足长崎和日本国家政府对日本IR的期望。